元旦節(jié)后，豆粕期現(xiàn)價格一路拉漲，進(jìn)口大豆拍賣遲遲沒有新的消息，但大豆和豆粕的高庫存現(xiàn)狀又令人害怕回調(diào)，市場在“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”的拉鋸中忐忑不安。后續(xù)春節(jié)備貨如何規(guī)劃？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至1月7日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報價在3159元/噸左右。其中山東地區(qū)3150元/噸，華東地區(qū)3100元/噸，大連地區(qū)3190元/噸，天津地區(qū)3150元/噸，廣東地區(qū)3170元/噸。

市場傳聞助力價格持續(xù)上漲

近期市場關(guān)于“春節(jié)前不再拍賣進(jìn)口大豆”的傳聞，是驅(qū)動當(dāng)前行情的重要因素，若消息為真，國儲進(jìn)口大豆將以定向的方式投入市場或干脆減少投放量。無論是哪種結(jié)果，一季度市場現(xiàn)貨供應(yīng)擔(dān)憂將成為備貨時期的主旋律，定價權(quán)重回上游，疊加實(shí)際到港節(jié)奏存在不均和延遲，部分原先到港船期可能有所推遲，部分油廠仍因缺豆或脹庫有主動停機(jī)檢修計劃，油廠和貿(mào)易商普遍挺價為主。但值得注意的是，目前國內(nèi)大豆和豆粕庫存與往年同期相比確實(shí)處于高位，全國油廠大豆庫存仍在650萬噸以上，豆粕庫存也維持在110萬噸以上，因此即使復(fù)刻去年的行情，也較難出現(xiàn)極端的上漲。同時，大豆拍賣能否恢復(fù)始終為市場帶來一份隱憂，USDA報告的不確定性也或能提供回調(diào)機(jī)會。

宏觀因素傳導(dǎo)及產(chǎn)區(qū)天氣影響

近期全球降息預(yù)期升溫及地緣沖突加劇，推動以原油、金屬為代表的大宗商品普遍上漲。然而，農(nóng)產(chǎn)品板塊上漲普遍滯后，豆粕近期的上漲與此關(guān)聯(lián)有限，其核心驅(qū)動還是在于自身產(chǎn)業(yè)鏈，宏觀環(huán)境更多是通過影響海運(yùn)成本和市場風(fēng)險偏好產(chǎn)生間接且滯后的影響。但若政策和宏觀方面繼續(xù)利多，豆粕上漲行情或也難以快速終止。南美新作大豆生長基本順利，天氣暫未帶來較大的減產(chǎn)預(yù)期，不過新作大量上市仍需時間，短期內(nèi)對國內(nèi)豆粕行情影響有限。

春節(jié)備貨需求與潛在回調(diào)風(fēng)險

距離春節(jié)假期僅剩一月左右時間，養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入集中育肥期，飼料消費(fèi)具有剛性，傳統(tǒng)的節(jié)前備貨需求是當(dāng)前市場最重要的托底力量。然而，這并不意味著價格只會漲不會跌。當(dāng)前供應(yīng)寬松的格局并未根本逆轉(zhuǎn)，下游普遍采取“高庫存滾動、隨用隨采”的策略，對高價現(xiàn)貨接受度有限。因此，在備貨末期，若價格上漲過快而抑制真實(shí)成交，不排除出現(xiàn)階段性回調(diào)的機(jī)會。對于現(xiàn)貨備貨節(jié)奏，不宜過分追漲建立大量投機(jī)頭寸，建議分批建立安全庫存，利用回調(diào)機(jī)會優(yōu)化成本。

綜上所述，豆粕短期內(nèi)或延續(xù)震蕩調(diào)整為主。它既受惠于政策調(diào)控帶來的情緒回暖與成本支撐，又受制于高庫存的沉重現(xiàn)實(shí)；既蘊(yùn)含節(jié)前備貨的確定性需求，又面臨預(yù)期落空后的回調(diào)風(fēng)險。若已有一定安全庫存，建議關(guān)注后期回調(diào)機(jī)會；若庫存偏低，建議適量補(bǔ)買后再等待回調(diào)，以避免持續(xù)上漲后的被動采購。短期關(guān)注大豆拍賣是否恢復(fù)以及下周一USDA報告結(jié)果。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.663769.com）以及APP（http://m.663769.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。